【盈利能力】白电企业利润增长还能跑多远？

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    白电企业利润增长还能跑多远？

一个新问题，再度摆在众多白电巨头的面前。近日，随着今年上半年上市公司业绩的全面提晓，面对今年上半年以来，美的、格力、海尔，以及海信科龙在寒冬市场上“逆势增长”，特别是盈利能力的显著提升，未来这条利润增长路能走多远？

当前，白电巨头正在打造的利润增厚，缓冲规模下跌，能推动白电产业在未来3年，或者5年的持续转型变革吗？接下来，新一轮的低价格战，会不会像黑电市场那样，再度袭击白电市场？

四大白电企业，走出利润增厚新路

今年上半年，格力电器营业收入491.82亿元，同比下降1.85%。归母净利润64.02亿元，同比增长11.92%。其中空调毛利率：40.35%，同比大涨9个百分点。生活电器毛利率20%，同比下滑8个百分点。晶弘冰箱还未注入上市公司，暂时未知。格力洗衣机还未上市，暂时也不用考虑。

可以说，在去年格力电器整体营收下跌400多亿的背景下，今年上半年公司营收微跌在预期之中。但净利润大涨，特别是空调毛利率高达40%，超出行业想象。说明格力在空调主业上竞争力相当强势。相反，弱势小家电，毛利率就被迫下跌。

今年上半年，美的集团营业收入780.08亿元，同比下降5.87%。归母净利润94.96亿元，同比增长14.08%。整体毛利率29.33%，同比提升1.9个百分点。其中空调毛利率33.06%，同比增长2.82个百分点。冰箱毛利率26.05%，同比增长0.79个百分点。洗衣机毛利率28.99%，同比增长0.25个百分点。小家电毛利率30.37%，同比增长4.59个百分点。

相对于冰洗产品，美的空调毛利率增长最大，说明其经营质量得到进一步提升。特别是面对格力冲击，美的空调在上半年走出自己的节奏。未来随着新一轮智能化风口的引爆，美的空调的盈利能力也存在进一步提升。

今年上半年，青岛海尔实现营业收入487.87亿元、同比增长3.11%。归母净利润33.15亿元、同比增长21.21%。其中空调毛利率31.32%，同比增长1.52个百分点。冰箱毛利率33.64%，同比增长1.29个百分点。洗衣机33.58%，同比增长1.43百分点。厨卫毛利率44.19%，同比增长1.17个百分点。

相对于美的、格力的量跌利涨，青岛海尔实现的是量利齐涨。背后主要是得益于对美国ge家电业务收购后带来的营收增长。也需要指出，海尔今年上半的利润增长幅度是三家企业中最大的，突破20%以上，说明其推动经营质量提升，以及主营产品的中高端化增效。

今年上半年，海信科龙营业收入131.23亿元，同比下降3.59%，归母净利润5.59亿元，同比增长10.59%。其中冰洗毛利润25.78%，同比增长3.34个百分点。空调毛利率22.71%，同比增长2.08个百分点。

虽然，在四大白电上市公司中，海信科龙的营业收入、盈利能力相对较弱。但是在今年的市场环境下，海信科龙还是实现了量微跌下的利增长。从一定角度来看，也建立“增厚利润”抵御规模下滑的新竞争力。

透过上述四家企业可以看到，扣除海尔合并ge家电业务的因素，面对当前的家电市场环境，白电企业的规模下滑已无可避免，而且在未来1-2年内还将面临继续下滑的空间。

不过这四家企业，提早建立“增厚利润”的发展新通道，无疑就是通过推新品、推中高端精品普及的方式，在这种市场环境下取得增厚盈利的动力。对于白电经销商来说，其经营思路也必须要因时而变，转向中高端精品经营。

白电企业经营增利，还有几年上涨空间

透过上述四家白电企业发展，以及相关产品毛利率来看，白电产品利润增长空间还是存在的。但是在整个市场寒冬和消费疲软背景下，已相对有限。

一方面，毛利率并不是衡量企业盈利能力的唯一指标，最终盈利水平还要取决于内部经营管理能力。另一方面，即便是毛利率下跌，企业最终经营利润也不见得就下跌，还可以通过减少费用支出增加收入。

空调产品，是格力最强。上半年格力空调毛利率，已经达到40.35%，创造历史新高。而美的、海尔空调业务的毛利率33%多和31%多，而其它二线企业只有20%、15%左右。这说明，整个空调产品的利润还有进一步上涨空间。

冰洗产品，是海尔最强。今年上半年海尔冰洗的毛利率分别为33.64%、33.58%。美的洗衣机的毛利率28.99%、冰箱毛利率26.05%，还存在进一步上涨空间。更为重要的是，冰洗市场正在进行新一轮的行业洗牌、格局重组，变化空间更大。

小家电产品，美的最强。今年上半年美的毛利率为30.37%。格力小家电的毛利率只有20%，海尔没有小家电业务单列，但列出厨电业务的毛利率高达44.19%。参考老板电器的油烟机毛利率，则在50%以上。可以看出，小家电毛利率全行业都存在上涨空间。关键是如何进一步做精做强。

结合上面的情况，白电企业除了继续打造一系列的精品，推动产品经营结构从中低端向中高端的升级。对于众多白电企业来说，接下来的利润增长空间则来自于企业内部的经营管理水平，以及对于家电零售分销渠道的优化和整合能力。

一方面，是家电企业内部管理增效。特别是通过建立以大物流运营能力为中心，加速产品的流转速度。特别是通过打破过去传统家电的“压货式”促销，建立“勤进快销”大零售体系，从而提升经营管理的能力，减少在流通环境的利润损失。

另一方面，则是家电零售分销渠道优化。进一步推动垂直扁平化的大零售体系，将原本沉淀在层层分销流通渠道的成本进行压缩，变成企业的经营利润。

早在10多年来，很多家电巨头就提出过渠道扁平化概念，但一直缺乏落地的平台和方式。近年来随着电商渠道的崛起，以及大连锁、大卖场崛起的优化，以及物流配送体系和售后服务体系的完善，建立工厂到商家到用户的一位到位直营体系，一触即发。

可以说，未来白电企业发展的利润增长空间仍然存在，而且相对强劲。重点就是：向产品要利润，向渠道要利润，要管理体系要利润。